消费建材产销势头良好 品牌溢价龙头抢占先机

随着近几年国内宏观经济增长趋于平稳，行业格局不再是需求带动的粗放式成长，而是出现结构化分化，龙头企业的盈利能力在不断提升，企业价值也在逐步提高，而小企业失去了行业快速发展阶段带来的红利，在环保与供给侧改革的压力下，正处于急需变革的阶段。因此，2018 年供给侧改革依旧是主旋律，建议从三个主线去配置标的。

第一、环保趋严及供给侧改革带来的周期行情的延续。基建与房地产投资增速放缓，需求总量的增速中枢下调，在需求维持平稳的格局下，供给侧收缩带来行业供需格局的改善，从2017 年行业数据来看，水泥价格、玻璃价格持续走高，龙头企业盈利水平大幅改善，其中主导企业的协同限产及外在的环保督查为主要因素；我们认为，2018 年供给侧收缩依旧是水泥，玻璃行业的主旋律，重点关注区域间水泥及玻璃龙头。

第二，玻纤等新材料行业市场稳定成长。玻纤行业依旧处于景气周期，随着下游应用领域的不断拓展，正逐步平滑掉其周期性，行业需求保持稳定增长，未来玻纤价格仍存涨价预期，龙头企业将充分受益。

第三，消费建材龙头市占率提升。随着消费升级及地产集中度的提升，终端客户对产品的性能愈发重视，价格不再是消费者唯一考虑的标准，有品牌溢价的消费建材龙头竞争优势凸显，同时绑定下游大地产商客户的原材料企业，有望随着地产商集中度提升而快速提升市场份额，成长性十足。

明年玻璃行业供需格局将继续改善，沙河产能停产一方面为明年开春奠定价格高基数，另一方面生产线复产周期较强，对明年上半年供需格局产生实质影响，考虑到未来两年约18%左右的生产线进入冷修高峰期，预计阶段性会出现供给大幅收缩的格局；而需求端，虽然房地产政策收紧对玻璃需求预期冲击较大，但从目前低库存，拿地速度高位的情况下，地产投资不会压制太久，考虑到玻璃销售与地产销售12-18 个月的滞后期，明年玻璃供需格局将继续改善，价格有望再创新高。随着玻璃纤维高性价比的优势不断提升，下游应用领域在逐步拓展，玻纤行业正逐步平滑掉其周期性，行业内供需格局平稳向好，玻璃纤维作为新兴的复合材料，渗透率在不断提升，风电纱，热塑及电子纱需求紧俏，行业进入到平稳发展的阶段，行业公司将跟随行业的发展不断提升业绩。消费建材进入品牌价值不断提升，迅速提高市场占有率的阶段，具有品牌溢价的龙头企业抢占先机。与此同时，深度绑定大地产商的企业有望随着地产集中度的提升快速提升市场份额。